未来一段时间，公司仍将深陷管理层磨合、业务方向摇摆、风险持续暴露的泥潭，在行业竞争中持续掉队，或将彻底沦为券商资管行业的边缘角色。
文/财经观察者
不到一年两度换帅，核心高管近乎全员更迭，兴证证券资产管理有限公司（下称“兴证资管”）正陷入管理层动荡与业务转型停滞的双重泥沼。尽管2025年交出规模、营收、净利润大幅增长的成绩单，但光鲜数据背后，是低基数效应堆砌的虚假繁荣、公募牌照长期“沉睡”、合规风控频频亮红灯的深层危机。这场仓促的空降式换血，非但难以扭转颓势，反而暴露了公司战略摇摆、治理失序、转型乏力的顽疾，在头部券商资管加速领跑的行业格局下，其掉队风险正持续加剧。
11个月两换掌门，管理层动荡暴露治理乱象
2026年4月，兴证资管再度发布人事震荡公告：董事长刘宇任职仅10个多月便仓促卸任，由华福证券原首席投资官王焕舟“空降”接棒，同步而来的还有其老同事陈怡出任副总经理。从刘宇2025年5月接棒到龄退休的前任，到如今闪电离任，兴证资管在不到11个月内两度更换掌门，创下券商资管行业高层变动的罕见频率。
看似“正常人事调整”的官方表述，难掩公司治理的混乱与战略的摇摆。刘宇作为财务背景出身的“外来者”，此前长期深耕兴业证券另类投资板块，调任兴证资管本就带有“临危受命”的过渡色彩，其短暂任期内并未推动实质性改革，仅完成了管理层的平稳交接。而此番离任后，刘宇或将回归原单位，更印证了其任职的临时性与仓促性。
新任董事长王焕舟虽顶着“固收老将”的头衔，但其履历集中于自营投资与衍生品领域，缺乏资管业务尤其是公募基金的全面管理经验 。更值得警惕的是，此次属于典型的“团队式空降”，王焕舟与陈怡均来自华福证券，两人同步完成从业登记便火速上任，新管理层与原有团队的融合、战略理念的统一，都将面临巨大挑战。
管理层动荡远不止于此。过去一年，兴证资管5名核心高管中4人完成更替：总经理杨华2025年3月升任，履职刚满一年；副总裁郑方镳同日提拔；2026年2月翁建国出任副总裁，随即兼任合规总监、首席风险官，一人身兼三职。而前任合规总监宋琳任职仅一年便匆匆离任，合规岗位的频繁更迭，直接导致公司风控体系形同虚设 。高频、大范围的高管洗牌，让公司长期战略沦为空谈，经营决策朝令夕改，内部团队人心浮动，业务推进陷入停滞。
业绩高增藏猫腻，低基数繁荣难掩行业掉队
表面上看，兴证资管2025年业绩亮眼：资管规模达1272亿元，同比增长26%；营业收入2.74亿元，同比增66.06%；净利润0.69亿元，同比暴增666.67%。但这份“高增长”成绩单，完全建立在极低的基数之上，毫无可持续性可言。
2024年公司净利润仅0.09亿元，近乎亏损，2025年看似6倍多的增长，实则仅恢复至0.69亿元，远低于历史高峰时期超1亿元的净利润水平。与行业对比更显窘迫：在已披露2025年业绩的14家券商资管中，兴证资管营业收入位列倒数第二，净利润倒数第四，处于行业尾部梯队。反观头部机构，华泰资管、国泰海通资管营收均超20亿元，东证资管、中信证券资管营收超15亿元，差距以十倍计。
规模增长同样水分十足。公司资管规模2020年曾缩水至575亿元，2025年回升至1272亿元，看似复苏，实则远未回归巅峰。其规模增长高度依赖传统ABS业务，主动管理能力薄弱，产品结构单一且附加值低。更致命的是，作为公司转型核心的公募业务，完全处于“跛脚”状态。
2023年11月兴证资管获批公募牌照，这是券商资管转型的关键契机，但两年多过去，公募业务始终未能破局。截至2026年一季度末，公司仅12只公募产品，其中仅2只为新发行，其余均为大集合改造产品，总规模81.24亿元。更尴尬的是，货币基金“金麒麟现金添利”规模达68.22亿元，占公募总规模的84%，剩余11只非货基金规模合计不足13亿元，占比不到两成。
对比行业头部，东证资管公募规模超2100亿元，华泰资管超1800亿元，5家头部券商资管公募规模均破千亿 。兴证资管80亿出头的公募规模，在行业中几乎可以忽略不计，公募牌照的价值被严重浪费，“私募为主、公募为辅”的转型战略彻底落空。
合规风控频亮红灯，旧模式惯性积重难返
管理层动荡、业务转型乏力的背后，是兴证资管合规风控体系的全面失守。2024年12月，公司因私募资管业务违规收到福建证监局警示函，暴露六大问题：为银行理财规避监管提供便利、债券池管理混乱、股票投资管理薄弱、投诉流程不完善、薪酬递延执行不到位、信息披露不完整 。
这些违规行为直指公司转型的核心痛点。为银行理财规避监管提供便利，本质是通道业务的变形，说明公司仍未摆脱资管新规前的旧模式惯性 。债券池、股票投资管理漏洞，则直接反映出投研能力缺失、风控流程形同虚设 。而在监管警示、要求30日内提交整改报告后，公司合规总监火速换人，内控整改沦为形式，风险隐患持续累积 。
合规体系的崩塌，与管理层频繁变动直接相关。前任合规总监任职一年离任，新任者身兼三职，精力分散、权责不清，根本无法构建有效的风控防线。自营出身的新掌门掌舵后，公司或将进一步倾斜固收与衍生品业务，这类业务对合规风控要求极高，一旦内控失效，极易引发重大风险事件。
空降团队难挽颓势，兴证资管前路迷雾重重
此次“空降”王焕舟团队，兴业证券或希望借助其固收投资优势，提振公司业绩、推动业务转型。但现实困境远比想象严峻：一方面，新团队与原有团队融合尚需时日，管理层动荡的余波未平，战略执行将大打折扣；另一方面，公司积弊已久，公募业务短板、投研能力薄弱、合规体系漏洞等问题，绝非短期换帅就能解决。
当前券商资管行业已呈现明显的头部效应，头部机构凭借规模、投研、渠道优势持续领跑，中小机构生存空间被不断挤压。兴证资管虽背靠兴业证券，但与集团旗下兴全基金等优质资管平台形成内耗，资源协同不足 。在公募业务毫无起色、传统业务增长见顶、合规风险高悬的背景下，即便新掌门能力出众，也难以在短时间内扭转困局。
不到一年两换帅，兴证资管的动荡远未结束。虚假的业绩增长无法掩盖治理失序、转型失败、合规失守的本质，这场空降式人事调整，更像是一场病急乱投医的自救。未来一段时间全国十大配资，公司仍将深陷管理层磨合、业务方向摇摆、风险持续暴露的泥潭，在行业竞争中持续掉队，或将彻底沦为券商资管行业的边缘角色。
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